Hodnota firmy

Soustřeďte se na zvýšení hodnoty EBITDA a nikoliv na vývoj jejich násobků

Majitelé podniků a jejich poradci věnují velkou pozornost násobkům EBITDA u již zrealizovaných transakcí cizích podniků, které byly prodány a byla zveřejněna jejich tržní cena.

Každý vlastník se snaží dosáhnout maximální prodejní ceny svého podniku a pokouší se dohodnout co nejvyšší koeficient násobící nahospodařenou hodnotu EBITDA, který je obvyklý na trhu v závislosti na typu podnikání a daném čase, kdy se firma nabízí k prodeji.

Hodnota společnosti = (Očištěná EBITDA * Multiple) – skutečné dluhy

Aktuální Multiple (01/2020):

  • ODVĚTVÍ
  • Automobilový průmysl (díly)
  • Doprava (silniční)
  • Energetika (obnovitelné zdroje)
  • Maloobchod (všeobecně)
  • Potravinářství (výroba)
  • Strojírenství
  • Reklama
  • Služby – obchodní a zákaznické
  • Stavebnictví
  • Voda a odpady
  • Zdravotnictví (produkty)
  • EV/EBITDA
  •   7,26
  •   3,10
  • 12,82
  •   8,38
  • 15,23
  • 13,03
  • 11,81
  • 13,75
  •   9,24
  • 12,45
  • 19,99
Zdroj: damodaran.com

Očištěná EBITDA – úprava o jednorázové transakce, zejména:

  • Tržby z prodeje majetku
  • Různé transakční a bankovní poplatky
  • Pokuty, penále
  • Drobný hmotný majetek
  • Kurzové rozdíly týkající se hlavního předmětu podnikání – provozní činnosti (nikoliv finanční činnost)
  • Leasingové závazky
  • Skonta a bonusy

Násobky EBITDA jsou přímo závislé zejména na následujících faktorech:

  • Podmínky na akciovém trhu
  • Výše úrokových sazeb
  • Dostupnost zdrojů financování (cizí i vlastní)
  • Ekonomické podmínky na relevantních trzích
  • Podmínky v oboru podnikání
  • Aktuální zájem strategických kupců z konkurenčních podniků
  • Dostupnost investičních fondů zaměřených na podobné podniky
  • Vůle k nákupu od ostatních subjektů trhu
  • Úroveň mezd a ostatních podmínek v obchodovaném podniku

S výjimkou posledního uvedeného bodu jsou výše zmíněné faktory, které ovlivňují výši násobku EBITDA, neovlivnitelné majiteli, popř. vedením prodávaného podniku.